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造纸包装印刷周报

作者: 中国纸业网 阅读: 333 发布日期: 2017-05-24
信息摘要:


造纸: 业绩高增长可持续确定性强,看好高增长+低估值被市场认可,首推业绩稳定性强的龙头纸企。箱板瓦楞提价持续,短期白卡纸压力大。纸种格局逐渐分化,双胶纸和白卡纸上周无涨幅和提价函,白卡纸厂实施限产保价,但经销商草根调研压力较大,部分出现价格倒挂,我们预计5月进入淡季后整体压力较大,后续持续跟踪限产保价效果和库存及产业链压力的博弈结果;箱板瓦楞纸前期跌幅大,目前伴随废纸价格一起企稳回升,5月进入下游啤酒和饮料厂备货旺季。环保趋严带来小产能淘汰不可逆,龙头企业严格控制新产能投放,推动行业景气度维持向上,造纸板块17年有望迎来持续业绩验证的投资机会,我们认为核心纸企在二季度持续高增长确定性高,也相应上调了龙头企业17-18年盈利预测,首推龙头防守反击。重点推荐A 股箱板瓦楞龙头山鹰纸业(一季度利润4.33亿超市场预期,马鞍山新产能+电厂扩建落地,17Q1亦超预期;包装16年起扭亏为盈;定增完成后三费持续改善;内生高增长和外延整合可期,17-18年预计净利12.5亿和15.5亿)、晨鸣纸业(浆纸产能第一,高毛利纸种占比高,纸种结构丰富盈利强;融资租赁290亿规模盈利稳定,预计17-18年归母净利26.50亿和30.05亿,目前市值192亿元)、太阳纸业(17Q1实现净利4.4亿略超预期,17年邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量,铜版纸和溶解浆盈利强劲;18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地,预计17-18年净利分别为15.9亿元和19.0亿元)。逢低布局主业盈利恢复和转型预期兼具、具有一定成长股属性的齐峰新材(17Q1 业绩拐点已现,产品连续提价对冲成本上涨,自备电厂一期16年12月投入使用,后续看点在于毛利持续回升、募投项目落地17年产能提升10%、热电联产二期投产,以及国际化和产业链拓展。大股东定增推进,底价8.82元/股)。

包装印刷:跟随下游行业以及客户结构不同,业绩表现分化。看好裕同科技(技术领先的消费电子纸包装供应商,跟随下游北美大客户业绩有望超预期,横向拓展多领域客户,纵向一体化服务提升附加值,通过互联网模式积极拓展长尾市场)、东风股份(主业复苏+外延增厚+大消费推进)、劲嘉股份(定增过会,等待批文;17年烟标行业内生增长恢复,外延整合,社包领域积极外延开拓,大健康持续推进)、东港股份(技术服务类业务(彩票、电子发票、档案存储)放量,拟投资1.4亿元建设数字档案存储中心;收购北京和广州子公司少数股权增厚业绩)。

国企改革关注:岳阳林纸(短期业绩弹性来自于造纸主业提价,定增完成,凯胜园林正式完成并表;未来园林PPP 业务将释放巨大的订单业绩弹性。实际控制人中国诚通集团,长期国企改革预期);飞亚达(高端可选消费终端改善趋势明显,因较高的经营杠杆,盈利弹性大于收入弹性,长期中航系改革受益)。

原标题:造纸轻工行业周报:继续推荐业绩确定与成长路径清晰的白马龙头

责任编辑:仇月

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